精密加工隱形冠軍，“小批量、多品（pǐn）種、高精密”的生產特色在行業內別具一格


一、特點：小批量、多品種、高精密
1999年，阿為（wéi）特創始人汪（wāng）彬慧於同濟大學機械工程係畢業。畢業之（zhī）後，他先後在德國海蒂詩、美國柯（kē）達、荷蘭飛利浦、美國安德魯等外企擔任公司（sī）高管。2010年，汪彬（bīn）慧突然從任職多年（nián）的外企辭職，脫離穩定優（yōu）渥（wò）的崗位（wèi），著手創辦了阿為特。


作為精密加工領域的隱形冠軍（jun1），阿為（wéi）特以其“小批量、多品種、高（gāo）精密”的（de）生產特色在行（háng）業內別具一格。


阿為特已掌握“低溫微米推進機構的（de）關鍵製造技術”、“質譜儀高精密高真空腔體工藝”、“超精密（mì）鋁合金氣浮導軌的工藝”、“X光機（jī）、移動CT的（de）關鍵製造工藝與（yǔ）裝配技術”等（děng）十項核心技術。


在阿為特的產品裏，有幾款產品尤為突出，醫療（liáo）行業細胞冷凍切片機產品（pǐn）創（chuàng）新就是其中之一。除了醫療器械領域創新之外，阿為（wéi）特在科（kē）學儀（yí）器、交通運輸等領域持續突破（pò），其中質譜儀結構件的創新（xīn）也是阿為特的一大亮點。


阿（ā）為特（tè）的優秀產品吸引了國內外知名公司與之（zhī）合作。在科（kē）學儀器領域，阿（ā）為特是全球知名生物科學儀器製造商賽默飛世爾、全球知名氣動產（chǎn）品製造供應商Norgren N.V.的核心供應商；在醫療器械領域，阿為特受到全球知名醫（yī）療成像解決方案提供商銳珂醫療認可，成為其核心供應商；在交通運輸領域（yù），阿為特是全球知（zhī）名機艙內（nèi）飾生產商B/E Aerospace、全球知名航空座（zuò）椅生產商RECARO的核心供應商。半導體（tǐ）樣品已達到上海微電子、華海清科等（děng）客（kè）戶產品標準，樣（yàng）品（pǐn） 通過半導體客戶的（de）供應商標準審核，為未來開拓半導體產品奠定（dìng）了基礎。


二、業績穩定增長
公司（sī）營收從2019年的1.46億（yì）增長至2022年的2.33億，CAGR為16.86%；歸母淨利潤（rùn）從2019年的2290.43萬元增長到（dào）2022年的2823.71萬元，CAGR為7.23%。


2022 年公司實現營收（shōu） 2.33 億元，歸母淨利（lì）潤 2824 萬元；營（yíng）收略有增長原因是阿為特受 2022 年宏觀政策影響導致短暫停產，銷（xiāo）售業績增長放緩。其中，科學儀器和 醫療器械行業收（shōu）入增加，交通運輸（shū）行業收入減少。


2023年1-6月營收為1.01億元（yuán），同比減少-11.26%；但歸母淨利潤為1395.14萬元，同比增長25.56%。


2020-2022年銷售毛利（lì）率分別為33.70%、31.48%、29.63，呈下降趨勢，主要受原材料鋁價格上漲影響。但2023年中報（bào）顯示，1-6月銷售毛利率（lǜ）為32.89%，相比上年同期增長4.9個百分點。


三、可比公司
阿（ā）為特選取豐光精密、優德精密、吉岡精密（mì）以（yǐ）及富創精密作為同行可比公司。


滬（hù）深可（kě）比公司（sī）估（gū）值（zhí）很高。


1、沈陽富創精密設（shè）備股（gǔ）份有限公司是國（guó）內半導體設備精密零部件的領軍企業，也是全球為數不多的能夠量產應用於7納米工藝製程半導體設備（bèi）的精密零部件（jiàn）製造商。公司的產品為（wéi）半導體設備、泛半導體設備及其他領域（yù）的精密零部件，具體包括工藝零部件、結構零部件、模組產品（pǐn）和（hé）氣體管（guǎn）路（lù）。富創（chuàng）精密科創板新股，總市值（zhí）198億，靜態市盈率100多倍。估值高主要是（shì）因為半導體業務。


2、優德精密工業(昆山（shān）)股份有限公司（sī）主營業務為汽車模具零部件、半導體計算機模具（jù）零部（bù）件、家電（diàn）模具零部件等精（jīng）密模具零部件，以（yǐ）及自動化設備零部件、製藥模具及醫（yī）療器材零部件的研發、生產及銷售（shòu）。創業板上市，總市值28.7億，估值100多倍。估值高更多是殼價值。


3、青島豐光精密機械股份有限公司是一家以精密機械加工和壓鑄製（zhì）造為核心的精密零部件生產企業（yè），主要從事精密機械加工件和壓鑄件等金屬零部件（jiàn）的研發、生產和銷售（shòu）。北交所公司，曾經很牛，但隨著（zhe）業績（jì）下滑，股價不斷走低。總市值9億，去年和今年上半年扣非淨利潤大幅下滑，靜（jìng）態扣非市盈率還有33倍。


4、無錫吉岡精密（mì）科（kē）技（jì）股份有限公司已進入特斯拉、寧德時代、LG等知名企業的（de）供應鏈體係，也曾經很牛，但隨著（zhe）業績下滑，股價不斷（duàn）探底，從40多元跌到10送10後的5元。總市值9.78億，靜態扣非市盈率18.4倍。


四、估值（zhí）
公司所處行業為“金屬製 品業”（代（dài）碼：C33），行業最近一個月平均靜態市盈率（lǜ）為 25.13 倍。同行業可比（bǐ）公司 2022 年靜態市盈率均（jun1）值為 26.49 倍。


阿為特發行新股（gǔ）1000 萬股（gǔ），發行後總股本為 7120 萬股，發行價格 6.36 元，對應發行後總市值4.53億元（yuán）。公司流通老股1080萬股，發行後流通股本（běn）2080萬股，流通市值1.32億元。公（gōng）司2022扣（kòu）非淨利潤2519.54萬（wàn），下降（jiàng）0.4%，發行市盈率為 17.97 倍（bèi）。公司今年（nián）上（shàng）半年扣非淨利潤1144.59萬，下降4.12%，動（dòng）態市盈率超過18倍。


阿為特優（yōu）勢是總市（shì）值和流通市值小、發行價格低、老股少、行業處於新興產業。劣勢是業績成長欠缺，其“小批量（liàng）、多品種、高精密”的生產特色，決定了很（hěn）難大批量工業化（huà）生產，和大多數（shù）科學儀器公司類似，業績很難具（jù）有爆發（fā）性增（zēng）長。


公司可以申（shēn）購，但（dàn）這種（zhǒng）公司靠的更多是概念與情懷，業績可能不具有爆發（fā）性。